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招商转债B下折“血洗”投资者 未来仍趋稳但波幅或加大

17/09/19   来源:http://www.honsil.com

  

  股市里的大多数投资者通常都被称为“韭菜”,意思是割了一茬还有一茬,但是这些投资者被“割”后还是会充满希望的再次投身进来。而和他们不同的是,那些买入招商转债进取B的投资者在经历了本轮A股暴跌后可能再也无法回归了,因为他们的本金已经损失殆尽,不少参与其中的投资者就表示,可能一辈子也无法回本了。

  不到一周90%本金“消失” 你见过吗?

  2015年已开启下半年,欧元、日元等主要非美货币仍竞相贬值,人民币则继续“稳”字当头。专家认为,人民币汇率走强虽不利出口,但却有助于人民币国际化进程。长期和短期利益之间如何权衡,成为研判人民币未来走势的重要因素。

  现状:对美元基本稳定 对非美货币升值

  据新京报报道,一位投资者在6日买入了800多万元的招商转债进取B(150189)(以下简称:招商转债B),9号登录账户时就剩下60多万元了。

  据上述投资者表示,7月6日,招商转债进取B以涨停价开盘,其后一路下跌至跌停,不到1块钱的价格让其觉得不会再跌多少了,随后进场买入,但他并不知道买入的是分级基金,并非普通的股票。

  7月8日,招商基金管理有限公司发布公告,称截至2015年7月7日,招商转债B份额的基金份额参考净值为0.317元,达到基金合同规定的不定期份额折算阈值0.450元以下。基金将以7月8日为基准日办理不定期份额折算业务。

  而上述公告,该投资者并未看到,直到其在7月9日登录账户后才发现800万元本金仅剩60余万,亏损92.5%。随后该投资者通过网上搜索,才发现自己购买的是临近下折的分级基金。

  无独有偶,投资者刘先生对一财网表示,他于2015年7月9日下午开盘后以0.551元价格买入煤炭B(150252)772000股,共计成交额425372元。当日,煤炭B下折成249349股,价格恢复到1元,损失176023元。

  和上述投资者遭遇同样情况的人自发的建立了一个群,他们把自己的群名改为“姓+亏损金额”,在这个群里面,有人亏了几万,有人亏了20多万、30来万,有人亏了40万、50万,也有人亏了百万之多,一片哀嚎。

  业内人士也傻眼 分级基金或被边缘化

  据悉,6月15日以来沪深股市出现了急剧下跌行情,短短14个交易日,主要股指跌幅均在27%以上,中证500指数跌幅高达36.29%。由于随着股市的持续下跌,分级基金B份额的净值杠杆不断增大,股市短期大幅下跌使带有杠杆的分级基金B份额净值加速下跌,迅速将其推向下折的深渊。

  一财网报道,仅7月8日收盘后就有13只分级基金B份额于触发下折阈值,9日开盘在暂停一小时后上市交易,全天换手率高达50%以上,累计交易金额数十亿。9日所有买入这十三支下折B基金的投资者都面临平均40%左右的本金亏损,另外还有分级B持有者,将面临更大损失,在众多买入者中,不仅有对分级B基金规则和风险不了解的普通股民,也有经验丰富、做足了分级基金B功课的老股民,甚至还有不少证券公司的从业人员。

  “自从分级基金诞生以来,还没有发生过如此惨烈的事件,我们也是第一次遇到,这也教育我们分级基金的高风险性,投资者要谨慎。”一位基金业内人士也坦言。

  对于杠杆类基金产品,投资者一定要具备的基本常识是,在下跌的过程中,由于B份额的净值越来越低,而它承担的债务是不变的,比如初始约定是每3元钱借入7元去买券,那么不管这本金3元跌到只剩1元还是0.7元,它承担的债务就是7元没变,这样B份额的杠杆相当于越来越大,即其杠杆会从初始的3.33倍变成10倍,而在上涨过程中,由于B的净值越来越高,它承担的债务同样不变,但是债务占比会变小,则杠杆就越变越小了。更直接的理解就是,B类产品是一类有加速度的产品,跌的时候会越跌越快,涨的时候会越涨越慢!

  21世纪经济报道援引业内人士的话称:“在部分分级基金市价受此轮A股剧烈调整影响而出现巨额浮亏之下,该类产品的市场地位或被进一步边缘化。”

  “现在大家对分级基金的风险都比较警惕,我们的直观感受是新的分级基金不好卖了,大家不认,二级市场上买分级基金的投资者也少了。”一上市券商营业部经理坦言,“我们内部都有讨论,经过此次股灾后,分级基金可能会就此被边缘化。”

  市场各方呼吁设立投资门槛

  有专家分析,本次下折潮将过去一年高歌猛进的分级基金被掩盖的制度缺陷暴露无遗:分级基金设定的下折阈值过低,导致分级B份额下跌中的净值杠杆不断增大,风险收益特征严重不对称;作为交易所上市的杠杆最高的品种,分级B份额投资没有相应的投资者适应性,大量对分级基金缺乏认识的投资者买入B份额;分级基金在下折的次日依然上市交易,而且没有任何警示区别于其他基金,造成部分投资者误踩雷区;分级基金认购和申购设定的5万元投资门槛偏高,不利于普通投资者参与风险可控的溢价套利;对分级基金上市要求缺乏细化,容易被基金管理人利用。

  诸多业内人士通过媒体呼吁,应该从产品设计、上市交易、投资者准入、投资者保护、交易公平等多方面着手完善分级基金相关规则,避免分级B份额悲剧再度上演。

  专家同时建议,在买入分级基金的B份额,或是进取等等高杠杆的产品时,一定要先查看它的净值,目前各基金约定的下折条件不完全一样,大多数股票类的下折条件是B类份额的净值达到0.25元,而转债类的产品由于杠杆高,下折净值一般定0.45元。为避免错误投资,投资者一旦看到净值低于0.55元的B类产品,最好是花点功夫查一下其下折条款,同时弄清其杠杆水平。

  投资者教育

  什么是分级基金下折

  分级基金是将母基金产品分为A、B两类份额,分别给予不同的收益分配。目前市场所有分级基金基本都是B份额持有人向A份额持有人融资,买入母基金对应的指数基金,从而实现杠杆化的收益,A份额则获得相应的融资利息。

  纵观今年上半年,人民币对美元的汇率走势呈现先贬后升再盘整的走势。一季度,人民币对美元持续贬值,波动较大。到了第二季度,人民币对美元汇率扭转跌势,陷入盘整,双向波动的走势较为清晰。整体来看,人民币对美元币值基本稳定,尤其二季度,人民币对美元的即期汇率振荡幅度仅为0.49%。

  一季度,人民币对大部分非美货币呈升值态势。在我国主要贸易伙伴中,欧洲央行推行QE,导致欧元今年以来持续贬值,兑人民币贬值幅度一度超过10%;日元也在不断贬值,一年前6元人民币可换100日元,现只需4.9元人民币左右。不过进入二季度后,美元小幅走弱,导致人民币在二季度对欧元、日元、英镑的升值幅度有所收窄。其它非美货币中,对人民币贬值幅度较大的包括新加坡元、印尼盾、泰铢。

  值得一提的是,即便我国央行采取降息和降准,人民币依然没有随之走软。正如央行副行长易纲在今年两会期间所言,如果说美元是世界第一强货币,人民币就是第二强货币。

  究竟是什么因素支撑了人民币币值稳健呢?渣打银行财富管理部董事总经理梁大伟向记者表示:“鉴于人民币国际化进程仍在加速,并且人民币正积极争取进入国际货币基金组织的特别提款权货币篮子,货币当局倾向维持人民币汇率稳定。”

  影响:出口商发愁 出境游不亦乐乎

  最新发布的海关数据显示,今年上半年我国进出口总值11.53万亿元人民币,比去年同期下降6.9%。其中,出口为6.57万亿元,微长0.9%。

  招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩分析称,结合海外数据来看,汇率对于出口的影响进一步显现。“德国和日本近几个月的出口表现均超预期,且欧元区3、4月份的出口同比增速均在10%以上,显示货币贬值带动出口正逐渐起效。”

  兴业证券首席宏观分析师王涵也表示,汇率影响很明显,我国对欧盟和日本的出口明显差于对美国,这同人民币对美元稳定而对欧元和日元明显走高有关。

  而在百姓出境游和境外购方面,由于人民币对主要非美货币表现强势,大部分国人则将欧洲和日本视为了首选目的地。

  记者浏览几大旅游网站发现,欧洲游路线的价格同比下降20%-30%左右,去年报价12000-14000元人民币的团,如今9000多元即可成行。吴小姐欧洲自由行及扫货回来后告诉记者:“欧元贬值对国内消费者来说相当于商品直接降价,有些牌子的价格算下来只有国内的一半,非常有诱惑力。”刚刚从日本旅游回来的韩女士也深有同感:“国内一款售价3100元人民币的墨镜,在日本购买后换算成人民币只要1340元。”

  当出境扫货族不亦乐乎时,较为强势的人民币对国内出口企业来说则是切肤之痛。不少外贸企业主向记者坦言,汇率是目前企业最担心的问题之一,主要贸易伙伴货币大幅度贬值,竞争对手的货币也在贬值,我们的商品竞争力和利润水平都受到了较大威胁。

  趋势:汇率以稳为主 波幅或将加大

  7月初,人民币在离岸市场出现了一轮贬值。但随着全球投资者对中国经济信心的逐渐恢复,人民币对美元的汇率也回归了平稳态势。

  展望下半年人民币的走势,专家普遍预计,人民币在岸即期汇率仍将整体保持稳定,波动幅度或进一步加大。

  复旦大学金融研究院常务副院长陈学彬分析认为,人民币对美元的汇率主要取决于两大因素:一方面美联储的加息预期可能在下半年成为现实,而我国仍处于降息通道之中,届时中美的利率差将继续缩小,将给人民币带来一定的贬值压力;另一方面还取决于我国经济基本面,只要国内经济基本面没有发生大的变化,那么人民币中间价继续软盯美元的意愿或不会发生改变。

  什么是下折:

  下折是分级基金不定期折算的一种形式。为了保护稳健投资者即A份额持有人的利益,约定当B份额的净值下跌到一定价格(一般股票型基金是0.25元,转债基金则是0.45元)时,按照公告规定和一般分级基金合同下折条款的约定,B份额净值调整为1元,所持份额就会对应折算约为原本的1/4。A份额则调整为与B份额对等,多余的A份额以母基金的形式派发给持有人。按照下折条款,分级B份额在下折后其杠杆倍数大幅降低,将恢复到初始杠杆水平。(记者 康博)

  国内首家私募基金一站式服务平台、海际金控有限公司总裁金尚浩判断,人民币汇率在今明两年将基本以稳为主,不可能大幅贬值或升值,并在稳的基础上波幅进一步加大。

  伦敦金融城政策与资源委员会主席包墨凯日前在记者专访时表示,人民币汇率现在已经不被低估了,未来将更加波动。“短期来看,人民币对美元的确有一定的贬值压力;长期而言,人民币汇率的走向主要还是取决于中国经济基本面的表现。”  新华社记者有之p?/p>

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